Вестник Института экономики № 2/2026. Финансы. 

JATS XML

Андрюшин Сергей Анатольевич

доктор экономических наук, профессор, главный научный сотрудник ФГБУН Институт экономики РАН, Москва, Россия

ORCID: 0000-0003-2620-8515

Букина Ирина Сергеевна

кандидат экономических наук, руководитель Центра макроэкономического анализа и прогнозирования ФГБУН Институт экономики РАН, Москва, Россия

ORCID: 0000-0002-9289-2899

Свиридов Антон Павлович

научный сотрудник ФГБУН Институт экономики РАН, Москва, Россия

ORCID: 0000-0001-7175-1213

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА БАНКА РОССИИ И РАЗВИТИЕ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В 2022–2025 гг.

 7-27   

 24   

 389.43 KB   

 Текст статьи

В 2018 г. в журнале «Экономическая наука современной России» была опубликована статья Виталия Ефимовича Маневича – советского и российского экономиста, доктора экономических наук, профессора, главного научного сотрудника Института экономики РАН – «Монетарная политика Центрального банка РФ и динамика российской экономики в 2015–2017 гг.», которая вышла уже после смерти автора. Основной его вывод был следующим: Центральный банк РФ способен воздействовать на экономический рост не только через регулирование агрегированного спроса и перераспределение ресурсов между видами экономической деятельности, но и через создание, совместное с правительством РФ, дополнительных источников для финансирования дефицита бюджета, напрямую связанных с денежной базой и внутренним долгом страны. Авторы, в результате проведенного исследования, подтверждают выводы В.Е. Маневича в части ограниченности режима инфляционного таргетирования в условиях внешних вызовов и обосновывают необходимость изменения подхода к управлению валютным курсом и денежной массой. На статистических данных российской экономики 2022–2025 гг. в статье показано, что наличие структурного профицита ликвидности банковского сектора в совокупности с высокими процентными ставками сдерживает кредитование реального сектора экономики и замедляет экономический рост. На основе методологии, применяемой В.Е. Маневичем, обоснована необходимость большей координации денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики в части управления денежной массой и государственным долгом.

Ключевые слова: Банк России, валютный курс, денежная база, депозиты, дефицит бюджета, золотовалютные резервы, иностранные активы, кредиты, ставка процента.

УДК: 336.1, 336.7, 339.74

EDN: AHWORH

DOI: https://doi.org/10.52180/2073-6487_2026_2_7_27

Литература

1. Маневич В.Е. Монетарная политика Центрального банка РФ и динамика российской экономики в 2015–2017 гг. // Экономическая наука современной России. 2018. № 4 (83). С. 85–102. EDN: YUCCHB.
2. Банк России. Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. М.: Банк России. 2024. № 11.
3. Werning I. Expectations and the rate of inflation. National Bureau of Economic Research // Working Paper 30260. 2022. July.
4. Банк России. Обзор денежно-кредитной политики. Доклад для общественных консультаций. М.: Банк России. 2023. № 5.
5. Банк России. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027 и 2028 годов. М.: Банк России. 2025.
6. Дробышевский С.М., Казакова М.В., Синельникова-Мурылева Е.В., Трунин П.В., Фокин Н.Д. Трендовая инфляция: оценки для российской экономики // Вопросы экономики. 2023. № C. 5-25. DOI: 10.32609/0042-8736-2023-1-5-25. EDN: ECEGGC.
7. Моисеев С.Р. Денежное агрегирование: концепция, критика и современные альтернативы // Вопросы экономики. 2023. № C. 26–44. DOI: 10.32609/0042-8736-2023-1-26-44. EDN: HOCILN.
8. Власов С.А., Синяков А.А. Эффективность государственных инвестиций и выводы для денежно-кредитной политики в России // Вопросы экономики. 2020. № 9. С. 22–39. DOI: 10.32609/0042-8736-2020-9-22-39. EDN: FTKVIK.
9. Cochrane J.H. The Fiscal Roots of Inflation // Review of Economic Dynamics. 2022. Vol. 45. Pp. 22–40.
10. Hilscher J., Raviv A., Reis R. Inflating Away the Public Debt? An Empirical Assessment // Review of Financial Studies. 2021. Vol. 35. No. 3. Pp. 1553–1595.
11. Андрюшин С.А. Фискальная теория денежно-кредитной политики: основные положения и рекомендации // Terra Economicus. 2025. Т. 23. № 3. С. 6–20. DOI: 10.18522/2073-6606-2025-23-3-6-20. EDN: UTKTMF.
12. Бахтизин А.Р. Сложившиеся тенденции денежно-кредитной политики и точки роста экономики России // Научные труды ВЭО России. 2023. Т. 244. № C. 175–192. DOI: 10.38197/2072-2060-2023-244-6-175-192. EDN: BWDUST.
13. Букина И.С., Маневич В.Е. Кредитно-денежная и финансовая система России в 2015 году и в первом полугодии 2016 года: научный доклад. М.: Институт экономики РАН. 2016.
14. Глазьев С. О таргетировании инфляции // Вопросы экономики. 2015. № C. 124–135. DOI: 10.32609/0042-8736-2015-9-124-135. EDN: UIKPLF.
15. Дементьев В.Е. Экономическая теория и экономическая история // Вопросы экономики. 2025. № 4. С. 5–33. DOI: 10.32609/0042-8736-2025-4-5-33. EDN: HJIGLP.
16. Ершов М.В. Российская экономика в условиях новых санкционных вызовов // Вопросы экономики. 2022. № C. 5–23. DOI: 10.32609/0042-8736-2022-12-5-23. EDN: XTFZDO.
17. Маевский В.И., Малков С.Ю., Рубинштейн А.А. Макроэкономические условия перехода России к высоким темпам роста: опыт Х-экономики Китая // Вопросы экономики. 2023. № C. 98–123. DOI: 10.32609/0042-8736-2023-10-98-123. EDN: NNADMV.
18. Caramp N., Silva D.H. Fiscal policy and the monetary transmission mechanism. 2023. August. P. 55. https://www.nicolascaramp.com/files/fiscal-policy.pdf (accessed: 14.03.2026).
19. Cochrane J. Expectations and the neutrality of interest rates. BIS Working Papers. No. 1136. 2023. October. Р. 1. https://www.bis.org/publ/work1136.pdf (accessed: 14.03.2026).
20. Платежный баланс Российской Федерации. № 4 (13). IV квартал 2022 года. Информационно-аналитический комментарий. Банк России. https://cbr.ru/Collection/Collection/File/43679/ Balance_of_Payments_2022-4_13.pdf (дата обращения: 14.03.2026)
21. Банк России. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов. М.: Банк России.2024.
22. Клепач А.Н. Бюджетная политика 2020–2026 годов: в условиях турбулентности // Научные труды Вольного экономического общества России. 2024. Т. 245. № 1. С. 122–135. DOI: 10.38197/2072-2060-2024-245-1-122-135. EDN: NQIDOO.
23. Борзых О.А., Могилат А.Н. Монетарный анализ: альтернативный взгляд на трансмиссионный механизм в российской экономике // Деньги и кредит. 2017. № 9. С. 48–54. EDN: ZGFNOV.
24. Sargent T., Wallace N. Some unpleasant monetarist arithmetic // Quarterly Review, Federal Reserve Bank of Minneapolis. 1981. Vol. 5. No. 3. DOI: 10.21034/qr.531.
25. Leeper E.M. Equilibria under ‘active’ and ‘passive’ monetary and fiscal policies //Journal of Monetary Economics. Elsevier, 1991. Vol. 27 (1). Pp. 129–147.
26. Маневич В.Е. Экономические дискуссии 20-х годов. М.: Экономика, 1989.

Дата поступления рукописи: 09.02.2026 г.

Дата принятия к публикации: 02.04.2026 г.

Для цитирования:

Андрюшин С.А., Букина И.С., Свиридов А.П. Денежно-кредитная политика Банка России и развитие российской экономики в 2022–2025 гг. // Вестник Института экономики Российской академии наук. 2026. № 2. С. 7-27. https://doi.org/10.52180/2073-6487_2026_2_7_27 EDN: AHWORH

  Лицензия Creative Commons 4.0